2025 Q2 신규 투자
UnitedHealth Group (UNH) – 16억 달러 규모 (Purchased around at USD 312)
회사 개요 및 사업 모델:
UnitedHealth는 미국 최대의 건강보험사로 연간 매출 4,212억 달러를 기록하며 5,000만 명 이상의 회원을 보유하고 있음. 회사는 주요 사업부 네 가지로 구성되어 있음.
- UnitedHealthcare Insurance: 상업용, Medicare Advantage, Medicaid 부문에서 보험료 수익을 창출함
- OptumHealth: 고용된 의료 제공자를 통한 통합 진료 제공(1차 진료, 수술, 정신건강 포함)
- OptumRx: 내부 및 외부 고객을 대상으로 하는 약국 혜택 관리(PBM)
- OptumInsight: 헬스케어 기술 및 컨설팅 서비스 제공
긍정적 촉매:
- 인구통계적 호전: 2030년까지 하루당 10,000명의 신규 Medicare 가입자가 발생하여 Medicare Advantage 성장 촉진
- 시장 리더십: Medicare Advantage 시장에서의 최대 점유로 가격결정력 및 지속적 시장점유율 확대 가능함
- 통합 진료 모델: 수직적 통합으로 비용 절감 및 결과 개선 기대되며 진료 조정으로 중복 제거 가능함
- 규모의 경쟁력: 4,212억 달러의 매출 규모로 리스크 풀링, 제공자 협상, 기술 투자에서 경쟁우위 보유함
- 현금창출력: 잉여현금흐름이 큰 폭으로 성장하여 253억 달러를 기록, 현금 전환 효율성 우수함
- 저평가 가능성: 단기적 도전으로 2025년 주가가 약 50% 하락하여 가치투자 기회가 형성됨
투자 논리:
이 투자는 버핏의 가치투자 철학과 부합함. 지배적이고 잘 운영되는 기업이 단기적 난관으로 인해 할인되어 거래되고 있어 매력적임. Medicare Advantage의 마진 압력에도 불구하고 UnitedHealth의 사업 다각화와 시장 리더십은 고령화 인구로부터 수혜를 받을 수 있도록 위치함.
Lennar Corporation (LEN) – 8억 달러 규모 포지션
회사 개요:
Lennar는 미국에서 두 번째로 큰 주택건설업체로 2023년에 73,087건의 신규 주택 클로징을 기록했음 있음. 회사는 여러 시장에서 운영되며, 가성비와 운영 효율성에 중점두고 있음 .
사업 모델 강점:
- 시장 리더십: 물량 기준으로 #2 주택건설업체로 주요 시장에서 강한 점유율 보유함
- 지역적 다각화: 여러 주에서 운영되어 지역별 리스크 분산 가능함
- 토지 전략: 토지 소유 대신 옵션형 모델을 통해 자산 집약도 낮춤
- 운영 효율성: 가격보다 속도를 중시하는 전략으로 판매량 유지 노력함
긍정적 촉매:
- 주택 공급 부족: 구조적 공급 부족이 장기 수요를 지지함
- 인구학적 지원: 밀레니얼의 가구 형성과 고령화로 주택 수요가 지속될 전망임
- 전략적 인수: Rausch Coleman Homes 인수로 시장 지배력 확대됨
- 마진 회복 가능성: 현재 마진이 경기순환적 저점에 있어 금리 하락 시 회복 여지
시장 과제:
- 2025년 3분기 총마진이 18.8%로 추정치 19.2%보다 낮음
- 인도 기대치가 이전 가이던스 86,000–88,000대에서 81,200–82,200대로 하향 조정됨
- 어려운 구매 여건을 타개하기 위해 판매 촉진을 위한 인센티브 확대 필요함
D.R. Horton (DHI) – 1.9억 달러 규모 포지션
회사 개요:
D.R. Horton은 물량 기준 미국 최대의 주택건설업체로 운영 효율성과 시장 리더십이 강함 .
경쟁우위:
- 규모의 이점: 최대 규모의 주택건설업체로 자재, 인건비, 토지 취득에서 비용 우위 보유함
- 재무 건전성: 55억 달러의 유동성 및 보수적인 부채비율 23.2% 보유함
- 자산 비집약 모델: 토지의 76%를 옵션으로 운영하여 자본 투입 최소화함
- 지역적 다각화: 30개 주에서 운영되어 지역 집중 리스크를 분산시킴
긍정적 촉매:
- 구매력 지원: 4.99%–5.99%의 금리 보조를 통해 높은 금리 환경에서 수요 지원 가능함
- 운영 효율성: 22.1%의 주택건설 ROI로 자본 효율성 우수함
- 주주환원: 50억 달러의 자사주 매입 승인과 약 2.5% 배당수익률 보유함
- 시장 리더십: 규모의 차이로 소규모 건설업체 대비 경쟁 우위 확대됨
Nucor Corporation (NUE) – 8.6억 달러 규모 포지션
회사 개요:
Nucor는 미국의 대표 철강업체로 제강소, 철강제품, 원자재 등으로 사업을 다각화하고 있음
사업 모델 강점:
- 시장 리더십: 미국 철강 생산의 선도적 지위와 현대적 효율적 설비 보유함
- 다각화: Steel Products 부문의 기여도가 과거 대비 확대되어 수익 기여 분산됨
- 운영 우수성: 최근 몇 년간 EBITDA 마진이 개선되어 수익성 향상됨
긍정적 촉매:
- 인프라 수요: 반도체 투자 확대에 따른 철강 수요 증가 기대됨
- 수입 보호: 철강 수입에 대한 높은 관세로 불공정 경쟁 축소됨
- 설비 확장: 2025년에 30억 달러 규모의 설비투자 계획으로 성장 프로젝트 진행 중임
- 기술 수요: 건설 중인 반도체 공장 다수에 공급 예정으로 기술 섹터 수요에 노출됨
- 재무 건전성: 보수적 1.9x 부채/EBITDA 비율과 2017년 이래 27% 주식수 감축으로 재무구조 개선됨
보유 비중 확대
Constellation Brands (STZ)
- 증가분: 1.39백만 주(+11.58%)
- 현재 가치: 21.8억 달러
- 투자 논리: 프리미엄 주류 브랜드의 가격결정력 및 시장 지위
Pool Corporation (POOL)
- 증가분: 1.99백만 주(+136.26%)
- 현재 가치: 10.1억 달러
- 시장 역학: 수영장 시장은 연평균 성장률 5.33%로 2030년까지 115.4억 달러에 도달할 전망임
- 촉매: 포스트 코로나 이후 야외 여가·주거 건설 성장 및 에너지 효율형 풀 시스템 채택 증가
Chevron (CVX)
- 증가분: 3.45백만 주(+2.91%)
- 현재 가치: 174.8억 달러
- 전략적 논리: 높은 배당과 현금 창출력을 갖춘 에너지 섹터에 대한 지속적 배치
보유 비중 축소
Apple (AAPL) – 대규모 축소
- 매도 주식 수: 2,000만 주(-6.67%)
- 매도 금액: 40.4억 달러
- 잔여 포지션: 574.5억 달러(포트폴리오의 22.31%)
- 누적 매각: 2023년 9월 이후 원래 지분의 69%를 매도했음
- 실현 이익: 애플 매각으로 약 996억 달러의 이익을 실현함
Bank of America (BAC) – 지속적 축소
- 매도 주식 수: 2,630만 주(-4.17%)
- 매도 금액: 11.1억 달러
- 잔여 포지션: 286.4억 달러(포트폴리오의 11.12%)
- 누적 축소: 2024년 7월 이후 41% 축소됨
- 실현 이익: BAC 매각으로 약 121억 달러의 이익을 실현함
T-Mobile (TMUS) – 완전 매도
- 매도 주식 수: 388만 주(-100%)
- 투자 비중: 통신 섹터에 대한 포트폴리오 노출을 완전히 제거함
Visited 12 times, 1 visit(s) today
